[ Пределы девальвации ]

На февральской пресс-конференции Владимира Путина можно было наблюдать одну из «театральных зарисовок кремлёвской самодеятельности».

А. Жестков (корреспондент «РенТВ»): ...в последнее время идут очень активные разговоры о возможной деноминации, и даже говорят о том, что уже отпечатаны якобы новые рубли.

В. Путин (президент РФ): – Да врут они всё! Не верьте им!

А. Жестков: – А всё-таки в среднесрочной перспективе ...

В. Путин: – Ни в среднесрочной, ни в долгосрочной нет и не будет.

А. Жестков: – Вы даёте гарантию?

В. Путин: – Слушайте, вы что, хотите, чтобы я землю ел из горшка с цветами? И клялся на крови? Это глупо просто. Нет никакой необходимости экономической. Это ничего, кроме вреда для экономики страны, не принесёт. Зачем? Даже в голове нет ни у кого: ни у правительства, ни у Центрального банка, ни у президента. Нам нет необходимости. Фундаментальные основы российской экономики сегодня таковы, что для этого нет никаких предпосылок, и это только вред нанесёт.

Повторяю: у нас почти 500 миллиардов золотовалютных резервов, три с лишним триллиона рублей – Стабилизационный фонд. У нас профицит и бюджета, и торгового баланса, огромный приток чистого капитала в страну. Да мы не об этих проблемах сейчас думаем. Нужно думать, как я уже говорил, об инновационном развитии экономики, об образовании, здравоохранении. У нас уровень заработной платы школьного учителя – 80 % от среднего заработка по экономике, а должен быть выше, чем средний по экономике. Вот над чем мы сейчас думаем, а не о какой-то деноминации.

Какой слог! Какая экспрессия! Шекспир тихо плачет в сторонке, а звёзды скетч-шоу «Наша Russia» Михаил Галустян и Сергей Светлаков старательно записывают своё знаменитое: «О России думаешь, Юрий Венедиктович?.. Золотой ты человек!»

Учителя мало зарабатывают. Так они давно мало зарабатывают. Кто виноват в том, что государство, имея в «кубышке» триллионы рублей, десятилетиями недоплачивает врачам и учителям? Работодатель, то есть государство и его руководство. Неужели Путин узнал об этом только недавно? Что же он восемь лет делал на своём посту? Спал?

В. Путин: – Все эти восемь лет я пахал, как раб на галерах, с утра до ночи и делал это с полной отдачей сил...

Тяжело быть президентом. Куда тяжелее, чем врачом или учителем. Всё время нужно думать о том, как плохо живут российские бюджетники! Посочувствуем же тяжёлой доле наших правителей! А Галустян и Светлаков тем временем обогащают нас новым перлом: «Не бережёшь ты себя, Юрий Венедиктович! Отдохнуть тебе надо! Золотой ты человек!»

 

Деноминация

В ближайшие годы в России деноминации не будет. Охотно верю. То, что мы помним как деноминацию 1997 года, когда с банкнот убрали три нуля, будет нескоро. Со времени объявления последней деноминации цены выросли всего в 7 раз. При сохранении теперешних темпов инфляции в ближайшие 20–30 лет нет надобности проводить подобную денежную реформу. Если понимать слова Путина именно так, то он не врёт.

Конечно, можно срезать с банкнот пару нулей и превратить сторублёвку в рубль. Тогда в обращение вернутся копейки (как во времена СССР) и государство будет меньше тратить на печатанье бумажных денег.

Но деноминация тоже стоит денег. Например, чтобы заменить нынешние купюры на новые, государству придётся потратить примерно 15 млрд рублей.

Однако его останавливают не затраты, а психологический фактор: уж слишком куцыми окажутся наши зарплаты и пенсии! И как-то совсем не эффектно будет звучать фраза о повышении пенсий на 1 рубль.

Тем не менее деноминация (укрупнение номинала находящейся в обращении денежной единицы) уже происходит.

Во-первых, уже давно поступили в обращение пятитысячные купюры. Ввели их, как всегда, по просьбам трудящихся, «кошельки которых разрываются от обилия в них мелких купюр». Видимо, эти трудящиеся «пашут» в хороших местах, если тысячные купюры не влезают в их кошельки.

Во-вторых, в ближайшее время в оборот может быть запущена купюра в десять тысяч рублей (очевидно, что труд на «галерах» стал оплачиваться ещё лучше). В массы уже просочилась информация о том, что дизайн новой купюры сильно отличается от оформления привычных нам денег. Именно это заставило заговорить о появлении купюр нового поколения и о грядущей денежной реформе (в просторечии – деноминации).

В-третьих, готовится массовая замена десятирублёвых купюр на монеты, сделанные из других, недорогих сплавов. Номинал самой мелкой бумажной банкноты поднимется с 5 (да, есть и такая банкнота в России) до 50 рублей. А бумажные «червонцы» исчезнут из обихода вслед за пятирублёвыми купюрами.

В-четвёртых, в самое ближайшее время будут выведены из обращения монеты до 10 копеек. Мы этого не заметим, так как в Дагестане уже давно самой мелкой монетой были 50 копеек.

Первый заместитель председателя ЦБ России Алексей Улюкаев недавно открыто заявил: «однокопеечная, 5- и 10-копеечные монеты – это наше прошлое». А гендиректор Гознака Аркадий Трачук предлагает «принять решение об округлении цен хотя бы до 10 копеек». Раньше Гознак и Центробанк РФ активно выступали против выведения копейки из оборота, но рост инфляции вносит свои коррективы.

Не стоит бояться деноминации. Деноминация (если она не является скрытой конфискационной денежной реформой) – процесс чисто технический, и население от него особо не страдает.

Правда, выведение из оборота мелких денег и появление крупных купюр немного разгоняет инфляцию. Но на фоне роста цен на бензин, газ и электроэнергию вклад этого фактора практически не чувствуется. Как говорится, желаете забыть про зубную боль – примите слабительное.

Почему я начал свою статью картинкой из пресс-конференции Путина? Власть в нашей стране продолжает эксплуатировать экономическую малограмотность народа. Поэтому и была разыграна сцена про безобидную деноминацию, «которую не будет». Это так. И все успокоились. Но спрашивать нужно было про девальвацию, к которой мы всё ближе.

Как сказал недавно Алексей Улюкаев, «деноминации, конечно, не будет. А вот девальвация некоторая возможна». Но сначала поговорим о причинах девальвации.

 

Инфляция

По итогам 2007 года, рост цен в России составил 11,9 %. В США в это время наблюдался рекордный за последние 17 лет уровень инфляции – 4,1 % (самым тяжёлым считается 1980 г., когда инфляция дошла до 12,4 %). В зоне евро в 2007 году также был установлен инфляционный рекорд – 3,1 %.

Если сравнивать инфляцию за период с 1999 по 2007 г., то евро в среднем за год дешевело на 2,3 %, доллар США – на 3 %, а «крепнущий» российский рубль – на 16,2 %.

На диаграмме 1 обесценивание трёх валют показано в динамике. До 2003 года инфляция евро и доллара практически не отличается. Затем доллар вошёл в полосу 3,5– 4 % инфляции, а евро замерло на уровне 2,5 %. В России самым хорошим считается 2006 год (9 % инфляции).

В итоге, для того чтобы в 2007 г. купить товар, стоивший в 1999 г. 1 рубль, россиянину нужно было заплатить 3,79 рубля. Для жителя зоны евро это соотношение составляет 1,22 €, для американца – $ 1,3.

Поэтому основная причина грядущей девальвации рубля заключается в том, что за последние 9 лет цены в РФ выросли в 3,8 раза, а средняя стоимость пары «доллар – евро» увеличилась всего на 24 %.

Почему при блестящей для нашего сырья мировой ценовой конъюнктуре нам не удаётся обуздать инфляцию?

Во-первых, многие цены в России (газ, электроэнергия, железнодорожный транспорт, услуги ЖКХ) остаются ниже мировых или формируются на монопольной основе. Их выравнивание – узловая причина роста цен. Но, отказываясь от субсидирования и повышая внутренние цены энергоносителей до мировых, государство должно поднять до мирового уровня также и уровень пенсий, пособий, оплаты труда бюджетников. Иначе население просто не выживет. Эту задачу Путин планирует на 2020 год (хотя цены поднимутся уже в течение ближайших 3 лет).

Во-вторых, когда мы гордимся нашими высокими ценами на энергоносители, считая, что из-за этого весь мир (за исключением стран ОПЕК) платит нам дань, то мы забываем, что на деле в глобальном мире всё взаимосвязано. Поднимаете цены на нефть и газ? Будьте готовы к тому, что поднимутся цены на молоко и хлеб.

Где ограничения? Будут искать недорогие, взаимозаменяемые товары, которые стали дешевле из-за более экономичного производства. Мы предлагаем дорогую нефть, а экономика делает выгодным перегонять зерно на биотопливо.

В-третьих, нашу страну захлестнул бум банковских и корпоративных долгов (об этом чуть позже). Занятые за рубежом деньги идут, главным образом, не в производство и развитие экономики, а в стимулирование потребления. А что мы потребляем? Посмотрите на этикетку! В редком случае это сделано в России или из отечественного сырья.

В-четвёртых, рост потребления у нас катастрофически отстаёт от роста производительности. Работая хуже, мы потребляем больше, а сложившаяся система «уговаривает» нас потреблять ещё больше (за совсем крохотный первый взнос). У нас лишь иллюзия хорошей жизни, так как мы живём, занимая у своего будущего. Близится время платить по счетам.

 

Денежная масса

Немного о понятиях. В экономике есть такой термин, как «совокупная денежная масса». Она состоит из четырёх показателей (денежных агрегатов М0, М1, М2 и М3). В этой статье мы будем говорить исключительно о денежной массе М2, которая равна сумме наличных денег в обращении и остатков средств на счетах предприятий, организаций и физических лиц. Это то, что мы называем «живые деньги», их можно потратить.

Так сколько же денег в экономике? По данным ЦБ России, на 1 января 2008 года объём денежной массы М2 был равен 13,27 трлн руб. Это в 29,3 раза больше, чем было на начало 1999 года (0,45 трлн руб.).

Чтобы представить величину этой денежной массы, вообразите себе пачку, в которой 100 новеньких тысячерублёвых банкнот. Её толщина примерно 1 см. Соответственно, в пачке толщиной 1 км будет примерно 10 млрд руб. Если мы представим денежную массу как огромную пачку тысячерублёвых купюр, то в начале 1999 г. её толщина была 45,4 км (немного меньше, чем расстояние от Махачкалы до Кизилюрта), а в начале 2008 г. – 1327 км (примерно как от Кизилюрта до Тамбова). Километраж впечатляет. Сразу становится понятной необходимость отмены копеек и ввода купюр 10 тыс. и даже 50 тыс. рублей, а также перспектива грядущего «отрезания нулей».

Мне могут возразить, что в 1999 году не хватало «живых денег», а экономика России с той поры значительно выросла. Да, это верно. Но за исключением пропорций. С учётом инфляции за последние 9 лет денежная масса выросла в 7,7 раза, а валовой внутренний продукт (ВВП) – всего в 1,8 раза. Если соотношение денежной массы к ВВП в 1998–2000 гг. было на уровне 15–16 %, то в 2007 году оно доросло до 40 % (диаграмма 2). Диспропорции – трёхкратные.

 

Внешний долг

Так откуда же взялись эти деньги в экономике? Для ответа на этот вопрос заглянем в отчёты ЦБ по динамике внешнего долга РФ (диаграмма 3).

   Мы видим, что государство свой долг сок-ращает. Если в 1994 г. долги государства составляли 95 % внешнего долга, то в 1998 г. доля государства во внешнем долге снизилась до 75 %, затем вплоть до 2002 г. снижалась до 70 %. В 2003 году ситуация меняется. Если в 2000–2001 гг. негосударственный внешний долг рос на $ 2–4 млрд в год, то за 2002 г. он вырос почти на $ 13 млрд, а в 2003–2004 гг. – до $ 30 млрд ежегодно. В 2005 г. банки и предприятия заняли 67,1, в 2006 г. – 86,8, а в 2007 г. – $ 151 млрд (на начало предкризисного 1997 г. весь внешний долг страны составлял $ 153 млрд). То есть мы только за прошлый год взяли кредитов больше, чем Горбачёв и Ельцин за весь период своего правления!

Последние три года мы живём, постоянно и много занимая. На начало 2008 г. доля государства во внешнем долге составляла всего 8 %. $ 413 млрд – это внешний долг частных компаний (из них $ 163,7 млрд – долги банков).

Замечали бум потребительского кредитования? Это в том числе и те деньги, которые российские банки взяли за рубежом. Но у большинства долгов есть нехорошая особенность: их нужно возвращать с процентами. Россия прощает должников на десятки миллиардов долларов, но нас никто не прощал и прощать не будет. Это было наглядно доказано в ходе переговоров с Лондонским и Парижским клубами кредиторов.

Наша похвальба деньгами – это не более чем радость простого бюджетника, взявшего в кредит огромную плазменную панель. Первое время кажется, что жизнь круто изменилась к лучшему, но за красивой картинкой нового телевизора прячутся либо голодные кошмары про пропущенный платёж, либо суровый судебный пристав.

 

Резервы

Теперь поговорим о тех $ 500 млрд, которые называются международными (золотовалютными) резервами РФ. Сумма огромная, спорить не буду. Но опять же, пока мы не сравнили обе части баланса, радоваться рано.

А сравнивать резервы нужно с долгом и денежной массой. Долги брали в иностранной валюте, которую затем продавали ЦБ за напечатанные им рубли. Валюта поступала в резервы, а рубли шли в экономику. Отдавать долги будут по обратной схеме, уменьшая резервы и объём денежной массы.

Но что будет в остатке? Сравним денежную массу (по соответствующему курсу ЦБ РФ) с величиной резервов (диаграмма 4).

Итак, в тяжелейшем 1998 году денежная масса у нас превышала резервы на $ 10 млрд, а в благополучном 2007 году – уже на $ 66 млрд.

При колоссальных резервах разница между объёмом резервов и внешним долгом – всего $ 16,8 млрд! То есть если мы вычтем из нашей экономики всё, что заняли за рубежом, то король окажется голым!

Если разделить денежную массу на резервы, то сейчас (начало 2008 года) на $ 1 резервов приходится 27,9 рубля (в 1998 году – 36,7 рубля). Но если вычесть из величины резервов корпоративный и банковский внешний долг (про государственный долг на время забудем), то на $ 1 резервов будут давить уже 54,7 рубля. Это в 1,5 раза больше, чем в 1998 году.

Алексей Улюкаев в одном из интервью так прокомментировал ситуацию: «Действительно, снижение государственного суверенного долга сопровождалось ростом корпоративных заимствований. И это, конечно, несколько тревожит... Слишком большой уровень заимствований может вызывать определённые валютные риски».

То есть тем, кто занял в валюте и продал её ЦБ по текущему курсу, покупать валюту обратно придётся уже дороже.

 

Дедолларизация

Вас никогда не удивляло, почему инфляция в России в 3–5 раз выше европейской и американской, а рубль укрепляется?

В 1993 и 1998 г. ЦБ РФ уже пытался удерживать курс рубля при высокой инфляции. В итоге мы натыкались на обвалы валютного курса.

Чиновники заявляют: мы поменяем ваши никчёмные «зелёные бумажки» на очень хорошие «крепкие» рубли! Как это всё напоминает прежние аферы нашего родного государства... Но население лихорадочно избавляется от долларов. Только в 2006 году гражданами было конвертировано в рубли свыше $ 11 млрд. Покупали они по курсу 30 и выше, а продавали ниже 26 рублей. ЦБ заработал на этом более 40 млрд руб. Великолепные финансовые результаты.

Говорят, что сейчас ЦБ может опустить курс доллара до 15 рублей. Верю. Он может, резервы есть. Только зачем? У населения практически все доллары уже изъяли, а поток импорта даже при 24-рублёвом долларе грозит смести неконкурентоспособное отечественное производство.

Я не против крепкого и стабильного рубля. Но я против, когда государство пытается заработать, раз за разом «отжимая» сбережения населения.

«Но ведь доллар дешевеет относительно евро!» – возразят оппоненты.

Слабость доллара не в инфляции (в этом слабость рубля), а в мировой финансовой конъюнктуре. Если, начиная с 1999 года, скорректировать курсы доллара и евро с учётом инфляции, то евро должно стоить $ 1,22. Это соотношение делает конкурентоспособной экономику стран зоны евро. Сегодня евро стоит $ 1,57. Но завтра оно может быстро подешеветь до отметки 1,2 или ещё ниже. Предпосылки для этого есть. В 1999 г. евро стартовало с $ 1,14, а в ноябре 2000 г., чисто по неэкономическим причинам, упало до 85 центов. И лишь с приходом к власти Джорджа Буша и сменой вектора внешней политики США евро в ноябре 2003 г. сначала сравнялось с долларом, а в январе 2005 г. стоило уже $ 1,31. Однако к ноябрю 2005 г. курс евро скатился до отметки 1,18, а затем вновь пошёл в рост. Выбирая из пары «доллар–евро», нужно помнить, что конъюнктура мирового валютного рынка субъективна и малопредсказуема. Ведь в США осенью пройдут новые выборы.

 

Девальвация

Есть несколько определений девальвации. Это и снижение официального курса валюты, и метод стабилизации валюты после инфляции.

Девальвация бывает скрытой (без замены находящихся в обращении бумажных денег) и открытой (с конфискационным изъятием из обращения обесценившихся бумажных денег или их обменом на новые устойчивые деньги).

До открытой девальвации, к счастью, инфляция ещё не доросла, а для скрытой девальвации предпосылки есть.

Вероятность девальвации связывают с сокращением торгового баланса (разницей между экспортом и импортом). Если в 2003–2005 гг. российский экспорт рос в среднем на 26 % в год, а импорт – на 21 %, то в 2006 году рост импорта обогнал экспорт. В 2007 году экспорт вырос всего на 11 %, а импорт – на 27 %. При таком соотношении уже в 2009 году у России будет отрицательный торговый баланс (даже если цены на нефть не упадут).

Вот и примерная дата часа «Х», когда государство может пойти на девальвацию. Так что не откладывайте свой летний отдых за границей на будущий год.

Каковы пределы предстоящей девальвации?

Попробуем оценить стоимость бивалютной корзины (она состоит на 55 % из курса доллара и на 45 % из курса евро), взяв за базу начало 1999 года и проиндексировав всё с учётом инфляции в России, США и зоне евро (диаграмма 5). Первая точка, когда курс рубля был резко завышен, приходится на 2000 г., затем следуют два года соразмерного обменного курса рубля, но, начиная с 2003 года, разрыв вновь нарастает, приближаясь к опасному пределу.

Можно сказать, что курс рубля начала 1999 года был занижен. Согласен. Но именно такой курс возродил отечественную промышленность и стал вытеснять импорт. Многие страны (Япония, Китай) поддерживают рост своей экономики именно за счёт заниженного курса своей национальной валюты.

Конечно, 72 рубля за бивалютную единицу (оценка на основе темпов инфляции) – это много. Более реален предел падения (оценка на основе соотношения денежной массы и международных резервов) ближе к отметке 69 рублей (сейчас это 55 рублей за 1 доллар и 86 – за 1 евро).

Но инфляция продолжается, и эти пределы не стоят на месте. До 2009 года ещё есть время, но существуют факторы, которые способны ускорить негативные процессы. Недавно известный биржевой спекулянт Джордж Сорос заявил о том, что рынок нефти представляет собой спекулятивный пузырь. А рачительные японцы уже подсчитали, что спекулятивная наценка составляет в цене нефти более 50 %.

В природе пузырей – лопаться. В одночасье нефть может рухнуть ниже 60 долларов за баррель, а российский бюджет может оказаться дефицитным.

Конечно, дефолта (неисполнения обязательств по платежам) по долгам государства не будет. Долгов немного, и денег в Стабфонде достаточно. Но дефолт по долгам банков и корпораций может произойти.